Nakon što je Konkurencijsko vijeće Bosne i Hercegovine 15. oktobra 2025. godine dalo saglasnost BH Telecomu za preuzimanje Telemacha, ozvaničen je jedan od najznačajnijih poslovnih poteza u domaćoj telekom industriji.
Riječ je o akviziciji koja je, kako su iz BH Telecoma ranije poručili, historijska poslovna odluka koja otvara novu eru telekomunikacijskih usluga u zemlji i predstavlja korak ka snažnijem uključivanju BiH u savremene digitalne tokove.
Tim povodom razgovarali smo s Aleksandrom Mastilovićem, međunarodnim konsultantom i stručnjakom za inženjering i tehnologiju, specijalizovanim za digitalnu transformaciju. On ističe da je ova akvizicija mnogo više od poslovne transakcije i da je riječ o strateškom potezu koji pokazuje zrelost tržišta i spremnost BiH da napravi iskorak u pravcu digitalne suverenosti.
"Regionalno tržište telekoma prolazi kroz proces konsolidacije, gdje kapitalno snažniji igrači traže horizontalnu integraciju radi optimizacije troškova, širenja tržišnog udjela i ubrzanja investicija u 5G, IoT i Cloud infrastrukturu“, rekao je Mastilović.
Dodao je da se kroz ovu akviziciju šalje jasan signal da BiH i Crna Gora prelaze iz faze tradicionalnih telekom usluga u eru digitalnih platformi. Prema njegovim riječima, BH Telecom ovim potezom zapravo bira da gradi sopstvenu grupaciju umjesto da čeka ponudu za prodaju većinskog vlasništva.
"U situaciji gdje su druga dva velika operatera u BiH već dio moćnih regionalnih grupacija, BH Telecom nema mnogo izbora – ili će sam graditi svoj sistem kroz akvizicije, ili će postati dio tuđe grupacije“, pojasnio je Mastilović.
Vrijednost akvizicije i tržišna logika
U javnosti se najviše raspravljalo o procijenjenoj vrijednosti od 740 miliona KM, što je, prema mišljenju Mastilovića, cifra koja na prvi pogled može djelovati visoko, ali ima svoje uporište.
"Ako se u obzir uzmu međusobni strateški efekti, vrijednost infrastrukture i tržišni potencijal integrisanih servisa, ta procjena može biti realna u dugoročnom horizontu od 7 do 10 godina", objasnio je.
On je podsjetio da Telemach u BiH već godinama predstavlja najznačajnijeg konkurenta BH Telecomu u segmentu kablovskih i fiksnih usluga, te da ovom akvizicijom BH Telecom ne samo da širi tržište, već i stiče poziciju na potpuno novom, odnosno crnogorskom tržištu.
"Ovo je ujedno i prva značajnija investicija jedne kompanije iz BiH u drugu zemlju, što je simbolički važno jer pokazuje da investicije mogu ići i u suprotnom pravcu – iz BiH prema regiji", naglasio je Mastilović.
Ključni faktori procjene vrijednosti
Govoreći o tome šta sve utječe na procjenu vrijednosti jednog telekom operatora, Mastilović ističe da se danas sve manje gleda broj korisnika, a sve više digitalni potencijal.
"Vrijednost operatora se danas mjeri po njegovoj spremnosti za digitalne servise, a ne samo po prihodima od telefonskih i internet usluga", rekao je, dodavši da su ključni parametri EBITDA multiplikator, tržišna penetracija, ARPU, optička infrastruktura, 5G spremnost i stabilnost regulatornog okvira, prenosi Klix.ba
U tom smislu, tvrdi naš sagovornik, BH Telecom kroz ovu akviziciju ne kupuje samo tržišni udio, nego ulazi u novu razvojnu fazu u kojoj postaje integrator sistemskih rješenja, od OTT i Cloud platformi do servisa koji prate razvoj vještačke inteligencije i cyber sigurnosti.
Prema njegovim procjenama, realna tržišna cijena akvizicije ne bi trebala biti manja od 600 miliona KM, a eventualna razlika do spominjanih 740 miliona može se objasniti kroz buduća ulaganja u infrastrukturu i modernizaciju mreže.
